Taux directeurs négatifs de la BCE en septembre ?

Depuis quelques temps de nombreux économistes émettent l’hypothèse que la BCE puisse abaisser de manière significative son taux directeur pour le mois de septembre, voire même de fixer un taux de rémunération des dépôts négatif, afin de contrer la rechute en récession de la zone euro, et plus particulièrement en Espagne et en Italie.

Pour rappel, le taux directeur de la BCE (ou taux de refinancement) est le taux auquel les banques se font prêter de l’argent par la BCE. C’est ce taux qui détermine les taux d’octroi de crédit des ménages ou des entreprises auprès des banques par la suite.

Le taux de rémunération des dépôts de la BCE concerne lui le taux auquel les banques sont rémunérées quand elles placent leur argent à la BCE.

D’après un consensus de 70 économistes, et contrairement à leurs prédictions d’il y a deux semaines qui prévoyaient plutôt une stabilisation du taux jusqu’en 2014, l’aggravation de la crise économique de la zone euro notamment en Italie et en Espagne a changé la donne. Pourtant déjà fixé à un bas historique à 0,75 %, le taux directeur de la BCE pourrait selon eux encore être abaissé au mois de septembre avec la publication des nouvelles projections macroéconomiques de la BCE, ou au moins d’ici la fin de l’année.

Mais cette réflexion va plus loin, car d’autres économistes vont même jusqu’à prévoir la fixation d’un taux directeur de dépôt négatif de la part de la BCE, chose qui a fonctionné au Danemark. En effet la Banque centrale du Danemark a effectué cette démarche afin de contrer l’afflux de liquidité lié à la défiance des investisseurs envers l’euro et leur volonté de se réfugier avec la couronne danoise.

Mais la BCE n’est pas dans la même position puisqu’elle se servirait de ce taux négatif pour stimuler l’activité économique et forcer les banques à prêter aux ménages et aux entreprises au lieu de laisser « dormir » leurs réserves.

Cette mesure risque néanmoins d’être inefficace en raison de la chute globale de la demande de crédit dans la zone euro et du trop grand risque lié à l’Espagne ou l’Italie.